中国海洋石油(00883.HK)

中海油即将回归A股,股价高峰在十年前 | IPO观察

时间:21-09-28 09:43    来源:一财网

“2007年到现在,我一直持有‘883’和‘388’,不仅仅是幸运数字这么简单,这两家公司分红都特别慷慨。”一位以会计师为职业的香港资深股民向第一财经记者如是说。

“388”和“883”,一直是部分香港股民长线投资的爱股。2011年恒生指数高点为24468.64点,当时港交所(00388.HK)股价并未能突破2007年的高点,但中国海洋石油(00883)(00883.HK)(下称“中海油”)股价却突破了2007年的高点,并在当年4月4日创出历史新高(15.28港元,前复权)。

十年过去了,恒生指数依然在24000点左右。“388”和“883”也出现了截然不同的命运,因为同股不同权架构上市安排,大量中概股回归香港上市,港交所股价在2021年创出历史新高,然而由于国际油价长期低迷,中海油在宣布即将回归A股前,相比10年前的历史高点(前复权)已“腰斩”。

宣布回归A股后,9月27日中海油大涨5.08%,报收8.48港元。9月28日中海油股价继续上扬,最终收涨5.78%,报收于8.97港元。趁着大宗商品涨价,作为红筹股的代表,专注于石油开采上游业务的中海油业绩跟国际油价高度正相关,即将回归A股的中海油将会给投资者带来怎样的体验?

回归A股发行价或为13.5元

9月26日,中海油公告称拟申请A股发行上市。中海油的主营业务集中在油气开采的上游,包括常规油气业务、页岩油气业务、油砂业务和其他非常规油气业务。

中海油拟公开发行不超过26亿股,约占总股本的5.82%,发行后总股本的5.5%。中海油及主承销商可行使超额配股权,超额配发最多为发行初始规模约15%的股份。中海油拟募资约350亿元,用于各类海内外油气田开发建设活动。

由此计算中海油发行价可能约为13.5元,远远高于当前交易港股最新报收的8.48港元,当前中海油港股市净率不足0.7倍,市盈率不足5倍。净资产收益率来看,中海油的历史高峰也是2011年的26.73%,然而近十年时间来看并不理想,2020年已经下滑到5.75%,2021年上半年为7.3%。

一位港股资深基金经理向第一财经记者表示,过去10年中海油的股价表现不尽如人意,主要原因是页岩革命后,美国成为新供应者,一旦油价上涨,供应就会明显增加,这使得国际市场的竞争非常激烈,过去十几年国际油价无法接近2008年高点150美元/桶的一半水平,甚至最惨的时候不到20美元/桶。当前疫情让世界上部分油田无法正常生产,这使得原油价格在供应紧张的情况下继续上升,中海油也可以趁此扩大市场份额。

布伦特原油期货价格虽然相比2020年3月大幅反弹,但依然没有突破80美元/桶。

根据媒体报道,在中海油2021年中期业绩新闻发布会上,中海油首席执行官徐可强表示,中海油是红筹股,目前回到A股上市仍有政策限制;将会密切关注政策变化,如果政策上有条件,将会努力实现“回A”愿望。

9月17日,中国证监会公布《关于扩大红筹企业在境内上市试点范围的公告》,支持优质红筹企业在境内资本市场发行证券上市,助力我国高新技术产业和战略性新兴产业发展壮大,推动经济高质量发展。

9月26日晚间的公告,中海油表示,此次“回A”将使中海油在维持其国际发展战略的同时,能完善资本架构,有助于提升公司企业形象、更好地满足公司资本支出的需求、拓宽融资渠道、改善公司的资本结构。

半年业绩大增,对油价高度敏感

不同于中国石油(601857.SH)和中国石化(600028.SH)有较多中下游业务,主要业务集中于上游是中海油的特色,这也使得公司业绩对国际原油价格特别敏感,2021年上半年因为油价大涨而出现了业绩猛增。

然而中海油过去十年的股价低迷,也是跟油价波动相关,在平均油价较低的2020年和2016年,中海油的业绩都很不理想,全年收入都是在1500亿元左右,2016年净利润甚至只有6.37亿元,周期的特征非常明显。

中海油在2021年半年报当中称,上半年公司实现销售收入1102亿元,净利润达333.3亿元,同比增长221%。公司克服大宗商品价格上涨等因素,持续开展提质降本增效,桶油主要成本为28.98美元,桶油作业费为7.31美元,继续巩固成本竞争优势。基于公司良好的财务表现,为与股东分享公司发展成果,董事会已决定派发2021年中期股息每股0.30港元(含税)。

上半年,中海油油气净产量再创历史新高,达278.1百万桶油当量,同比增长7.9%。其中,国内净产量达192.8百万桶油当量,同比上升10.8% 。

兴业证券表示,2021年上半年中海油平均实现油价62.38美元/桶,同比上升61.1%;平均实现气价为6.60美元/千立方英尺,同比上升5.0%。在上半年布伦特原油均价为65.2美元/桶时,公司实现了与均价100美元/桶以上年份的净利润持平的良好业绩。天风证券分析师张樨樨表示,中海油2021年上半年上游完全成本29美元/桶,比去年同期略有上浮,预计未来公司上游成本有望控制在30美元/桶以下。

“油价又掉下来的话,那中海油怎么办?我是2007年持股到现在了,成本很低,无所谓,但长期来看中海油能不能跑赢恒生指数都是个问题。”上述香港资深股民如是说,中海油这种企业分红一直不错,也有较好的现金流,但并不看好中海油能够有稳定的净资产收益率水平,业绩受到国际油价波动的影响实在太明显了。

新能源也是中海油未来发展新的看点,中海油董事长汪东进在2021年半年报当中表示:“我们积极落实低碳发展,成立新能源部,推动新能源业务与油气业务同步协调发展;稳步推进岸电工程,提高了油气田低碳生产水平。我们强化风险管理,开展安全风险隐患排查、整改,促进安全生产管理再提升。”

 

 

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